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　　跟着硬科技波浪与“A+H”模式的潜入，香港成本市集正资格一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据骄慢，2026年以来，港股IPO市集清晰亮眼，圮绝5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总数，全体募资鸿沟已靠拢1500亿港元。在这场年度成本盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境做事才调，在保荐承销业务中占据了完全主导地位，且竞争花样呈现出愈加理解的“一超多强”态势。

　　分析东谈主士以为，跟着港股IPO列队企业数目防守高位及“A+H”上市模式潜入，头部中资券商在技俩储备与硬科技订价方面的上风将握续扩大，行业王人集度有望进一步提高。中资券商的中枢竞争力已当先单纯的执照与通谈比拼，转向深耕产业做事的生态构建、硬科技财富的各人估值订价以及强化回击合规风险的专科才调。

　　● 本报记者 刘骁雄 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据骄慢，圮绝5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目不绝断层式当先，紧紧占据榜首。在募资鸿沟方面，中金公司相通展现出雄壮的承销大技俩才调，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级技俩中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐鸿沟已达261.39亿港元。而蚁合二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总数已高达366.65亿港元，市集份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股市集近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随后来的第二梯队竞争畸形强烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资鸿沟达146.35亿港元，体现出较强的大技俩承揽才调。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，诚然派系上与华泰金控接近，但在部分超大型技俩的保荐参与情况上仍有追逐空间。

　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其排行的提高。广发证券和中信建投外洋凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等关键技俩中的深度参与，排行赶快蹿升。中信建投外洋也凭借在该技俩中的参与，得回了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据骄慢，中资券商已基本笼罩统统香港市集IPO技俩，市集呈现出面部高度王人集的特征。2025年，AG真人2026世界杯中国官网有港股保荐技俩产出的中资券商系投行共18家，其中保荐技俩5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐技俩数目鉴别为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要珍爱的是，外资投行在港股IPO保荐市集的份额呈现渐渐收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等外洋知名投行虽仍处于头部行列，但市集影响力已彰着平缓。

　　“现时的保荐花样已不再单纯比拼单点冲破，而是教师券商技俩储备池的深度。”券商东谈主士以为，跟着港股IPO列队企业数目防守在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股市集有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质场所受投资者追捧

　　连年来，跟着AI见识带动市集情谊攀升，优质场所受投资者追捧，外资加速布局中国财富，港股IPO市集井喷。

　　中证协数据骄慢，2025年全年，港股IPO募资鸿沟达2858亿港元，居各人新股融资市集榜首，同比增长225%，滚球软件app远超各人新股融资额41%的同比增幅；全年统统119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应权贵，2025年港股市集降生8家百亿港元级融资企业，统统募资1424.69亿港元，占全年募资总数的49.85%。其中，宁德时期以410.06亿港元募资额居首，排各人新股募资额第二位；紫金黄金外洋、三一重工、赛力斯募资金额鉴别位列各人第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年各人十大新股榜单四席。

　　港股IPO市集呈现明显的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类技俩成为市集干线。中证协数据骄慢，2025年，A股公司赴港上市程度彰着加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额卓越1400亿港元，占港股全年IPO募资总数的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水平正在渐渐收窄。

　　业内东谈主士瞻望，2026年香港市集或照旧中资企业上市融资的主要选拔。中证协数据骄慢，圮绝2026年一季度末，港股市集已递交并见效的A1（上市恳求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块技俩供给上涨，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章司法恳求上市并已于2026岁首不绝完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川本事、华勤本事等瞻望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　靠近2026年港股市集决然到来的IPO波浪，中资券商并未停留在过往的收成单上。从各家券商在2025年年报及近期计策经营中显露的信息来看，头部机构已将2026年的计策主张从单纯的业务出海升级为生态构建，死力通过全链条做事锁定优质财富。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强以为，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且技俩呈现大市值化、A+H股上市彰着增加的特色，已从耗尽、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”领域的估值订价才调。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过各异化策略霸占细分赛谈。举例，华泰金控近期在半导体领域的布局颇为积极。港交所信息骄慢，专注于半导体封测本事的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东谈主。这反应出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，建立垂直领域的护城河，以此在强烈的保荐排位赛中已毕解围。

　　同期，各家券商对旗下境外平台的支柱力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的成本补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课样子，提高A股公司赴港上市的过会与刊行圮绝。这种“一个客户、两地做事”的深度绑定模式，已成为中资券商在与外洋大行竞争中的私有上风。

　　在业内东谈主士看来，中资券商之是以成为港股IPO市集的主力军，主若是因为外资投行在做事内地企业的文化适配性和政策相接度上存在自然迤逦。同期，跟着各人金融市集波动加重，外资投行在风险戒指方面更为严慎，对中袖珍IPO技俩的参与意愿缩小。此外，中资配景鞭策在香港金融机构中的占比握住提高也影响了投行选拔偏好。不外，外资投行在大型复杂交往、跨境并购等高端业务领域仍保握较强竞争力。

　　值得眷注的是，上市恳求激增的配景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东谈主资源分派建立监管结合，条款如已指派任何主要东谈主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘技俩的保荐东谈主，会被视为衰败填塞或安妥的资源施行保荐东谈主责任，必须向香港证监会提供可行的校正及资源规划，并提议负包袱的资源管理有规划。

　　业内东谈主士以为，在业务快速膨胀的同期，怎么保握执业质料、耽溺合规风险、提高各人竞争力，已成为中资券商翌日发展必须靠近的热切课题，中资券商需要通过专科化、体系化才调建立及资源管理才调的提高来应酬严峻复杂的挑战。

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